中美关系变化风险；模子降价，逛戏：上半年中国逛戏财产同比增速12%，模子能力持续提拔。持续关心合作和AI带来的行业影响。微软和亚马逊云收入超预期。
流平台：音乐行业合作加剧，关心非订阅音乐收入第二增加曲线。2）Minimax发布全模态生成模子H3，持续关心AI使用新叙事。DeepSeek官宣DeepSeek-V4-Flash正式版API（接口）公测；KimiK3正式开源；贸易化持续验证。后续政策不及预期风险；1）字节正式发布Seedance2.5，进一步出产力。内容上线及表示不及预期风险；AI手艺迭代和使用不及预期风险；延续2.0同一的多模态音视频结合生成架构。
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